經過近半年的暗示吹風,“靴子”終於落地了!在美國經濟複蘇日趨明顯的“鶯歌”聲中,北京時間19日凌晨3點,美聯儲在今年最後一次利率會議結束後宣佈,自2014年1月起,將每月850億美元的購債規模縮減至每月750億美元。美聯儲籌備了大半年的縮減貨幣量化寬鬆政策(QE)之旅,在 2013年的最後時刻,正式啟航。
  全球貨幣“霸主”美元,在過了長達5年、為應對金融危機和經濟衰退而不得不過的“寬鬆”日子後,即將開始步入常態,此消息立即激起全球市場連鎖反應,而對全球經濟格局的深遠影響將逐漸釋放。
  資本市場:
  美股漲A股跌油價漲黃金跌
  美國,作為世界第一大經濟體和最重要的儲備貨幣發行國,其貨幣政策周期變化自然會引發國際資本、匯率和大宗商品價格的變動。
  美國QE縮減之旅正式啟航,全球資本市場如驚濤拍岸——美股、日股創新高,而中國A股和港股卻明顯下跌;國際金價暴跌, 失守1200美元整數關,而國際油價卻小“嘚瑟”,微漲0.3%。
  “儘管對‘狼來了’早有心理準備,但真來了還是有點不適應。”南京期貨投資人王國強說。打開國際金價走勢圖,2點55分,金價最高上升至1244美元/盎司,傳遞出的是投資者對美聯儲決議“不怕”的心態;3點一過,金價像瀑布一樣驟跌20美元,隨後如過山車般上下拉鋸,待投資者充分“咀嚼”了決議精神之後,金價最終掉頭下行。截至記者昨日發稿時,國際金價最低曾下探到1198美元/盎司,最多跌去37美元,幅度達3%。這也是國際金價自1922美元高點回調以來第二次跌破1200美元/盎司整數關。小小的“始料不及”,導致炒作黃金期貨的王國強損失慘重。不過,王國強們也無需自責,因為就連美聯儲新任掌舵人耶倫都說過“不清楚黃金為什麼漲跌”。
  同樣是股市,卻“冰火兩重天”。美股道瓊斯指數暴漲近2%,收報16170點,再創歷史新高,深受鼓舞的亞歐股市多數跟風上漲,其中日經指數創出近六年新高;而本就“瘦弱不堪”的滬深A股卻攜手港股雙雙下跌1%左右。
  “各有各的運行邏輯。”華泰證券研究所研究員周林分析說,QE開始縮減表明美國經濟複蘇有力、趨於正常,美股當然要漲,國際油價“也是這麼想的”。而日本股市的上漲邏輯是,美元兌日元匯價升至五年多的高點,日元貶值有利日本出口,日股也該漲。雖然人民幣對美元匯率中間價昨大跌78個基點至6.1183,但滬深A股卻有著自己的“下跌邏輯”:經濟結構調整仍然任重道遠、美元走強可能引起國際資本迴流並加劇流動性緊張、季節性的年底“錢荒”若隱若現、新股發行將從明年1月重啟……這麼多“大山”擋道,A股投資者有心振作,無力回天。
  退出原因:
  複蘇勢頭足印鈔才放慢
  “經濟活動正在適度擴張。”美國聯邦公開市場委員會發表的貨幣政策聲明的第一句話,簡明扼要的說出了縮減QE的緣由。
  持續了五年的政策,終於開始轉向。回顧美聯儲QE的歷史,第一輪QE始於2008年。當時正值國際金融危機爆發之時,為了刺激經濟複蘇,美聯儲啟動這一政策,成為市場焦點。兩年後即2010年,美聯儲又啟動第二輪,2012年9月啟動第三輪,並於當年12月擴容。QE可謂是不斷加碼,“印鈔機”馬力十足。
  就業,是判斷美國經濟複蘇的重要指標之一,因此,這五年間,每一次就業崗位、失業率的發佈,都會引起市場的波動。市場也一直在考慮,美聯儲會何時退出QE,以何種方式退出。在經過了三輪的量化寬鬆政策後,美聯儲宣佈了退出的方式,即縮減規模。
  正如美聯儲主席伯南克在記者會上所言,近期的經濟指標增加了美聯儲對就業市場將持續改善的信心。過去一年,美國月均新增崗位接近20萬個,失業率也降至7%,財政緊縮的負面影響減弱,預計經濟增長的強度已足以支持就業情況持續改善。
  美聯儲當天發佈的經濟展望報告對明年經濟和就業市場前景表示樂觀。美聯儲預計,到2014年第四季度美國失業率將降至6.3%至6.6%,好於9月份預期的6.4%至6.8%。
  伯南克說,如果經濟表現符合預期,美聯儲將繼續在明年的會議上分步小幅削減購債規模。他表示,美聯儲將到明年年末,才能完全停下資產購買的腳步。
  作為一項對全球經濟有重大影響力的政策,不論是削減規模、還是退出,都不是容易事。從今年5月份,伯南克第一次暗示將於今年晚些時候開始削減QE以來,市場經歷了從劇烈震蕩到逐漸鎮定的過程。近期,美國國會兩黨達成了預算協議,部分減輕了財政緊縮對經濟的殺傷力,為美聯儲削減QE提供了有利條件。此外,量化寬鬆政策助推金融泡沫風險的副作用日益明顯,也成為推動美聯儲做出退出決定的重要因素。
  經濟影響:
  短期有“利空”長期是“利好”
  “總體而言,美聯儲對於退出QE是很謹慎的。只有確定了經濟複蘇勢頭之後,才決定削減規模,因此,對全球經濟的影響不大。”南京證券研究所所長周旭說,美國經濟好轉複蘇,對全球來說是利好,這一利好減緩了QE退出帶來的利空。
  2008年美國啟動QE之後,受影響最大的就是新興經濟體。而此次決定退出,新興經濟體面臨的一大問題就是資本出逃和本幣貶值的壓力。事實上,隨著半年前美聯儲基本明確量化寬鬆政策退出的時間表和路線圖,一些新興市場國家的金融市場已有所表現。數據顯示,包括印度、印尼、泰國在內的亞洲一些新興經濟體在今年二季度出現了較為明顯的熱錢外逃現象,其本幣也出現大幅貶值,其中,至今年11月,印尼盾已大幅貶值超過20%。
  上海市政府發展研究中心副主任周國平發佈報告警示,隨著明年美國逐步退出QE,美元將由弱轉強,從而吸引資本迴流,國際熱錢可能再次出現異動,或給國內的樓市和股市形成衝擊。對此要加強國際資本流向的跟蹤監測,進一步強化對證券、期貨等金融市場和房地產市場的動態監管。無獨有偶,香港金融管理局署理總裁餘偉文昨日也表示,該機構已提醒銀行小心處理流動性及利率風險,但日後美聯儲縮減貨幣步伐及規模仍存在不明朗因素,無可避免將引起市場波動,資金流向亦可能逆轉,新興市場的資產價格可能下跌。他同時表示暫時難以預計該政策對香港樓市的影響。
  周旭則認為,人民幣大幅貶值的可能性不大。國內經濟增長速度仍然快於美國,利率仍然高於美國,資本依然存在著套利空間。央行公佈的最新數據顯示,11月末金融機構外匯占款餘額為283575.03億元,較10月末增加3979.47億元,這是外匯占款連續第二個月大幅增長。“隨著我國結構調整力度加大,外資對中國經濟依然看好,資金繼續流入的可能性很大。”他說。
  在省社科院世界經濟研究所所長田伯平看來,美聯儲是溫和退出,有利於我國控制外匯占款、減少流動性,同時每個月100億美元的規模並不算大,也給我國應對提供了時間餘地。他說,值得註意的是,美聯儲退出QE,釋放出的最主要信息是美國經濟複蘇的信心增強。美國經濟的逐步複蘇,必然會帶動全球包括中國經濟的複蘇。本報記者 吉 強 趙偉莉
  (原標題:美聯儲新政落地,資本市場驚濤拍岸)
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